انكماش الخسائر من الأعمال الأساسية على أساس ربع سنوي إثر تسجيل هوامش أرباح أفضل، المعاملات بين شركات المجموعة تخفف من أثر الخسائر على مستوى القوائم المجمعة
أصدرت شركة حديد عز القوائم المالية للربع الثاني من 2019 والتي أظهرت تسجيل صافي خسائر من الأعمال الرئيسية بعد خصم حقوق الأقلية بنحو887 مليون جنيه، بانخفاض 17% مقارنة بالربع الأول من 2019 (مقابل توقعاتنا عند مليار جنيه) وخسائر من الأعمال الرئيسية بنحو 348 مليون جنيه في الربع الثاني من 2018. بلغ صافي الخسائر المعلنة لشركة حديد عز بعد خصم حقوق الأقلية 2 مليار جنيه مقابل 385 مليون جنيه في الربع الأول من 2019، بانخفاض 6% فقط على أساس ربع سنوي و317 مليون جنيه في الربع الثاني من 2018.
جاءت إيرادات المبيعات المجمعة مرتفعة 5% على أساس ربع سنوي (+3% على أساس سنوي) نتيجة زيادة أحجام المبيعات بنسبة 6% (بنمو 17% على أساس ربع سنوي في أسعار حديد التسليح و -27% على أساس ربع سنوي في الحديد المسطح) واستقرار أسعار البيع. في الوقت نفسه، ارتفعت تكلفة المبيعات بنسبة 3.8% على أساس ربع سنوي (+22% على أساس سنوي) مسجلة 12,8 مليار جنيه في الربع الثاني من 2019 من 12,3 مليار جنيه في الربع الأول من 2019. بناءً على ذلك، وصل هامش مجمل الربح 4% في الربع الثاني من 2019 مقارنة بـ 2% في الربع الأول من 2019 و 19% في الربع الثاني من 2018. كان ذلك العاملاً الرئيسيا الذي أدى لانكماش الخسائر من الأعمال الرئيسية بنسبة 17% على أساس ربع سنوي.
تضاعفت الربحية قبل خصم الإهلاك والاستهلاك والفوائد والضرائب من الأعمال الرئيسية تقريبا على أساس ربع سنوي مسجلة 375 مليون جنيه في الربع الثاني من 2019 من 196 مليون جنيه في الربع الأول من 2019 (1,7 مليار جنيه في الربع الثاني من 2018) مما كان مدعماً بشكل أساسي من تحسن مجمل الربح على أساس ربع سنوي. سجل هامش الربحية قبل خصم الإهلاك والاستهلاك والفوائد والضرائب 3% في الربع الثاني من 2019 مقابل 2% في الربع الأول من 2019 و 13% في الربع الثاني من 2018. تحولت الربحية قبل خصم الفوائد والضرائب إلى نطاق إيجابي، مسجلة 22 مليون جنيه في الربع الثاني من 2019 مقارنة بربحية سلبية بنحو 177 مليون جنيه في الربع الأول من 2019 وربحية إيجابية بنحو 1,3 مليار جنيه في الربع الثاني من 2018.
جاءت مصروفات الفائدة مرتفعة 2% على أساس ربع سنوي رغم انخفاض أسعار الفائدة بنحو 1 نقطة مئوية في وقت سابق من هذا العام حيث رفعت شركة حديد عز إجمالي ديونها (ذات فائدة) بنحو 2% على أساس ربع سنوي (مرتفعة بنحو 600 مليون جنيه على أساس ربع سنوي).
من الجدير بالذكر أن المبيعات البينية بين شركتي العز للحديد المسطح والعز الدخيلة للصلبة ارتفعت 4 مرات على أساس ربع سنوي خلال الربع الثاني من 2019. خفف ذلك من أثر الخسائر المسجلة على مستوى القوائم المالية المجمعة نظراً لأن مجمل الخسائر المستقلة لشركة العز للحديد المسطح بلغت 362 مليون جنيه في الربع الثاني من 2019 (هامش مجمل ربح -13%) مقارنة بمجمل خسائر بنحو 248 مليون جنيه في الربع الأول من 2019 (هامش مجمل ربح -8%). جاء ارتفاع الخسائر المسجلة على أساس ربع سنوي لدى شركة العز للحديد المسطح، بناءً على تقديراتنا، نظراً لارتفاع أسعار بيع حديد الاختزال المباشر بنسبة 12% من شركة العز للدرفلة إلى شركة العز للحديد المسطح.
ESRS EY، السعر الحالي: 12.5 جنيه، القيمة العادلة: 21.3 جنيه، التوصية: شراء
|