الأرباح من العمليات الرئيسية ترتفع بنسبة 11% على أساس سنوي بدعم من نمو قوي للمبيعات
أصدرت الشركة المصرية الدولية للصناعات الدوائية- ايبيكو نتائج أعمال الربع الأول من عام 2019، والتي أظهرت تسجيل أرباح من العمليات الرئيسية (بعد استبعاد الدخل/ المصروفات والمخصصات غير المتكررة) بقيمة 224 مليون جنيه، مرتفعة بنسبة 11% مقارنة بالربع الأول من عام 2018 (+100% مقارنة بالربع الرابع من 2018)، وأعلى 11% من توقعاتنا عند 201 مليون جنيه. بلغ صافي الربح المعلن بعد خصم الحصة غير المسيطرة 218 مليون جنيه (+19% على أساس سنوي و +4% على أساس ربع سنوي). وعن الإيرادات، ارتفعت بنسبة 25% على أساس سنوي (+33% على أساس ربع سنوي) مسجلة 915 مليون جنيه، (متجاوزة توقعاتنا بنحو 9%) بدعم من أحجام المبيعات على الأرجح.
أما مجمل الربح، فارتفع بنحو 21% على أساس سنوي (+25% على أساس ربع سنوي)، مسجلاً 399 مليون جنيه، في حين بلغت الربحية قبل خصم الإهلاك والاستهلاك والفوائد والضرائب 281 مليون جنيه (مرتفعة 10% عن توقعاتنا)، وبارتفاع 11% فقط على أساس سنوي مع هامش 30.7% خلال ربع العام (مما توافق مع توقعاتنا للهامش) ومقابل 35% في الربع الأول من 2018 و 28% في الربع الرابع من 2018. جاء التراجع السنوي لهامش الربح نتيجة زيادة أسعار المواد الخام التي قامت الشركة بشراءها في 2018 نسبياً. ومع ذلك، أظهرت هوامش الأرباح تحسناً على أساس ربع سنوي (بنحو 2 نقطة أساس) نتيجة معدلات تشغيل أفضل على الأرجح وارتفاع أحجام المبيعات (كانت أحجام الإنتاج مرتفعة بنسبة 34% على أساس سنوي في الربع الأول من 2019).
نرى أن الاستراتيجية الجديدة للشركة - التي تم تطبيقها منذ بداية 2019- لدفع المبيعات واستعادة الهوامش بدأت في الظهور في نتائج الربع الأول من عام 2019. حيث ارتفعت المبيعات المحلية بنحو 29% على أساس سنوي (تمثل 79% من الإيرادات) بدعم من زيادة الاعتماد على موزعي أدوية متخصصين ودفع المبيعات من خلال شبكة التوزيع الخاصة بالشركة. من المفترض أن تبدأ هوامش الأرباح في التحسن، في رؤيتنا، على أساس سنوي بنهاية 2019 بعد استنفاذ المواد الخام الباهظة وإعادة هيكلة قسم المشتريات.
PHAR EY، السعر الحالي: 76.15 جنيه، القيمة العادلة: 112.30 جنيه، التوصية: شراء
|