تحسن الأرباح الأساسية على أساس ربع سنوي إثر الارتفاع القوي في هوامش الأرباح
أظهرت الأرباح الأساسية لشركة سيدي كرير للبتروكيماويات (بعد استبعاد العوامل غير المتكررة والبنود المتقلبة) في الربع الرابع لعام 2018 تحسناً قوي مقارنة بالربع الثالث لعام 2018، حيث قفزت بنسبة 87% مسجلة 444 مليون جنيه (+5% مقارنة بالربع الرابع لعام 2017)، مما أدى لوصول الأرباح الأساسية إلى 1,3 مليار جنيه في عام 2018 بأكمله (+16% على أساس سنوي، وأعلى من توقعاتنا بنحو 7%). جاء ذلك نتيجة: I) تحسن معدل التشغيل للإيثيلين خلال ربع العام إلى 93% (مقابل 84% في الربع الثالث لعام 2018)؛ II) انخفاض الأجور مقارنة بالربع الثالث لعام 2018، وذلك على الأرجح نتيجة عوامل موسمية. أماالأرباح المعلنة، فسجلت 377 مليون جنيه (+56% على أساس ربع سنوي، -12% على أساس سنوي) في الربع الرابع لعام 2018، مما يرجع في الأغلب إلى مخصصات مسجلة بنحو 46 مليون جنيه خلال ربع العام. مما أدى لتسجيل أرباح معلنة تقدّر بـ 1,32 مليار جنيه في عام 2018 بأكمله (+15%على أساس سنوي، متجاوزة توقعاتنا بنحو 5%).
تحسن أحجام المبيعات يتأثر بنحو طفيف بانخفاض الأسعار
شهدت الإيرادات نمواً بنسبة 5% في الربع الرابع من 2018 على أساس سنوي مسجلة 1,6 مليار جنيه (-7% على أساس سنوي) في ضوء الاستقرار النسبي للأسعار العالمية للبولي إيثيلين عند متوسط 1,540 دولار. مما أدى لوصول إيرادات عام 2018 إلى 5,7 مليار جنيه (+16% على أساس سنوي، ووفقاً لتوقعاتنا). شهد معدل التشغيل للإيثيلين تحسناً ملحوظاً على أساس ربع سنوي، مع نسبة تشغيل 93% (مقارنة بـ 84% في الربع الثالث لعام 2018)، مما يهدئ مخاوف عدم استقرار معروض المادة الخام (مزيج الإيثان/ بروبان). على الجانب الآخر، تأثرت المبيعات سلبا بشكل طفيف بارتفاع حصة المبيعات من الصادرات (التي عادة تكون عند سعر أقل) مما أدى لانخفاض إجمالي سعر البيع إلى 22,400 جنيه/ لكل مليون طن، على أساس ربع سنوي.
ارتفاع ملحوظ لهوامش الأرباح في الربع الرابع من 2018 بدعم من تحسن معدلات التشغيل وانخفاض التكاليف
قفز مجمل الربح بنسبة 56% على أساس ربع سنوي مسجلاً 540 مليون جنيه (-12% على أساس سنوي) في الربع الرابع من 2018، مقارنة بـ 347 مليون جنيه في الربع الثالث من 2018، مما يشير إلى تسجيل هامش مجمل ربح بنحو 34.8 % (+11.5 نقطة مئوية على أساس ربع سنوي؛ 1.1 نقطة مئوية على أساس سنوي). أدى ذلك لتسجيل مجمل ربح 1,7 مليار جنيه في عام 2018 بأكمله (+15% على أساس سنوي، مما يتفق مع توقعاتنا)، ويعني تسجيل هامش مجمل ربح 29% (-0.1 نقطة مئوية على أساس سنوي). يرجع التحسن ربع السنوي إلى ارتفاع معدل التشغيل مقارنة بربع العام الماضي إلى جانب انخفاض تكاليف المواد الخام (-4% على أساس ربع سنوي) والأجور (-43% على أساس ربع سنوي)- نتيجة عوامي موسمية على الأرجح.
SKPC EY، السعر الحالي: 19.86 جنيه، القيمة العادلة: 22.35 جنيه، التوصية: شراء
|