لقد قمنا بتحديث القيمة العادلة لسهم شركة مصر لصناعة الكيماويات, نوصي بالتخفيض بانخفاض متوقع 14.30% حيث قمنا برفع القيمة العادلة للسهم إلى 14.88 جنيه من 12.21 جنيه، باستخدام اسلوب خصم التدفقات النقدية. لقد قمنا باستخدام معدل عائد خالي من المخاطر بمتوسط 10.8%، وعلاوة مخاطر الاسهم 8%، ومعدل المخاطر المنتظمة المعدل البيتا 0.92. و متوسط مرجح لتكلفة رأس المال بمعدل 18.16%، بالإضافة إلى معدل نمو دائم 3 %..
المصنع المعاد تأهيله حديثا اصبح جاهزا للعمل بكامل طاقته
تقوم شركة مصر لصناعة الكيماويات بإنتاج الصودا الكاوية والكلور كمنتجات رئيسية ومنتجات فرعية منها: الصودا الكاوية (قشور) وحمض الهيدروكلوريد وهيبو كلوريد الصوديوم وغاز الهيدروجين (H2) ومسحوق التبييض . وقد افتتحت الشركة مؤخرا مصنعها الذي أعيد تأهيله حديثا، والذي أصبح الآن جاهزا للعمل بكامل طاقته. وكانت الشركة قد واجهت انخفاضا في الكفاءة ومعدلات التشغيل وذلك لتقادم خلايا الغشاء التي تستخدم لإبقاء أيونات الكلور والصودا الكاوية منفصلة بعد عملية التحليل الكهربائي، والتي جري تحديثها للمرة الأخيرة في عام 1996. ونتيجة لذلك، اضطرت الشركة إلى العمل بمعدلات تشغيل منخفضة وصلت الي نحو 57% في العام المالي 2016/2017. وبسبب ذلك، قررت الشركة في عام 2014، اعادة تأهيل جميع خلايا الغشاء، مما ادي الي تعزيز الطاقات الانتاجية لمصر لصناعة الكيماويات. حيث ارتفعت الطاقة الانتاجية للصودا الكاوية إلى 67.98 طن سنويا من 56.0 طن سنويا ، وارتفعت الطاقة الانتاجية للكلور لتصل إلى 59.95 طن سنويا من 49.5 طن سنويا.
ارتفاع أسعار الصودا الكاوية يعوض ضغوط المنافسة على معدلات التشغيل
كان من المفترض أن يؤدي إعادة تأهيل مصر لصناعة الكيماويات لمصنعها إلى معدل تشغيل عالي نسبيا. وبالفعل كانت الشركة تستهدف في ميزانيتها للعام المالي 2017/2018، معدل تشغيل بنحو 80%. وبالرغم من ذلك، كانت الشركة تعمل بمعدل تشغيل أقل نسبيا بنحو 60% خلال الأشهر الخمسة الأولى من العام المالي 2017/2018، وذلك بسبب المنافسة الشديدة في سوق الكلور المحلي. والذي بدوره أدى إلى أن يكون حجم مبيعات الشركة أقل نسبيا مما كانت تستهدفه في الخمسة اشهر الاولي في ميزانيتها للعام المالي 2017/2018. ومع ذلك، ففي خلال الأشهر الخمسة الأولى من العام المالي 2017/2018، تمكنت الشركة من إظهار نمو في صافي الربح على أساس سنوي. حيث بلغ صافي ربح الشركة 75.47 مليون جنيه خلال 5 أشهر من العام المالي 2017/2018، مقابل مليون جنيه في النصف الأول من العام الماضي. وكان المحرك الرئيسي لهذا النمو في صافي الربح هو ارتفاع أسعار الصودا الكاوية خلال عام 2017. وذلك بسبب ارتفاع الاسعار العالمية للصودا الكاوية بشكل ملحوظ خلال عام 2017، حيث ارتفع سعر الصودا الكاوية (تصدير) في الولايات المتحدة إلى 640 دولارا للطن بحلول نهاية عام 2017، بزيادة قدرها 67.5 % خلال عام 2017، وارتفع سعر الصودا الكاوية (تصدير) في شمال شرق آسيا ليصل إلى 621 دولارا للطن، بزيادة قدرها 46.8% خلال عام 2017. وارتفع سعر الصودا الكاوية في السوق المحلية إلى مستويات أعلى من 9000 جنيه للطن. وكانت الشركة تقوم ببيع الصودا الكاوية في السوق المحلي بسعر 4500 جنيه للطن خلال العام المالي2016/2017، وقد أثرت الزيادة في أسعار الصودا الكاوية بدورها إيجابيا على أداء الشركة خلال الأشهر الخمسة الأولى من العام المالي 2017/2018
|