• لقد قمنا بتحديث تغطيتنا لسهم شركة السويدى, نوصي بالشراء بقوة بعائد متوقع 44.7% حيث قمنا برفع القيمة العادلة للسهم إلى 165 جنيه من 97.8 جنيه، باستخدام اسلوب خصم التدفقات النقدية. لقد قمنا باستخدام متوسط مرجح لتكلفة رأس المال بمعدل 11.8% وعلاوة مخاطر السوق 7% وقمنا بحساب معدل المخاطر المنتظمة المعدل البيتا 0.85 بالإضافة إلى معدل نمو دائم 3.5%.
• بناءً على تقديراتنا, سهم شركة السويدى الان يتم تداوله على مضاعف ربحية بنحو 4.7x و من المتوقع ان ينخفض الىx 4.5 فى 2018 مما يعنى ان الشركه تعتبر فرصة رخيصة للاستثمار. الزيادة الواضحة فى تقيمنا لشركة السويدى تعود الى حجم المشروعات الكبير في قطاع الطاقة في مصر خلال الفترة القادمة. وهذا يجعلنا نتوقع حجم أكبر لقيمة عقود قطاع المقاولات في الشركة، الذي بدوره سيؤدى الى زيادة فى حجم مبيعات الكابلات.
• وفقا لميدز تُقدر قيمة المشاريع في قطاع الطاقة في مصر خلال المدة 2018-2024 بنحو 883.7 مليار جنيه مصري (باستثناء مشاريع الطاقة النووية).
2021 2020 2019 2018 2017 بالمليون جنيه مصرى
70,000 35,000 150,500 782,443 86,643 قيمة المشاريع المتوقعة
70,000 35,000 150,500 412,843 86,643 قيمة المشاريع المتوقعة (باستثناء مشاريع الطاقة النووية)
7,000 3,500 15,050 41,284 12,000 قيمة المشاريع الجديدة للسويدى
10% 10% 10% 10% 14% الحصة السوقية لشركة السويدى
• لقد قمنا بحذف مشاريع الطاقة النووية من تلك الارقام ثم افترضنا 10% كحصة سوقية للسويدى من قيمة تلك المشارع. وهذا الرقم يعد اقل من الارقام الطبيعية للسويدى في الثلاث سنوات الماضية. لقد قمنا باختيار نسبة اقل تحسبا لأي ظروف غير متوقعة قد تؤدي إلى إلغاء مشاريع و ذلك يرجع إلى أن نحو 24% من قيمة تلك المشاريع ما زالت مشاريع تحت الدراسة. هذا بالإضافة الى أننا فضلنا البقاء متحفظين حيث افترضنا متوسط هامش مجمل الربح بمعدل 14% وهو أقل من الثلاث سنوات الماضية نظرا لكون هذه المشاريع لا تعتبر خطة طارئة كالمشارع السابقة.
• ما الذي يدفعنا إلى تصديق تحقٌق هذه الأرقام ؟
1- سجل النجاحات والخبرة الطويلة لشركة السويدى في السوق المصرية يجعلها في وضع قوى للاستفادة من المشاريع الضخمة المتوقعة في مصر وحاجة البلد الشديدة إلى مشاريع تشييد وإعادة تأهيل البنية التحتية.
2- أظهرت الحكومة عزمها ونيتها الجادة في تنفيذ المشروعات العملاقة على مدار الأربع سنوات الماضية مما يدفعنا إلى الاعتقاد أن السيسي سوف يستمر في تنفيذ هذه النوعية من المشاريع خلال الفترة الرئاسية الثانية بهدف زيادة العمالة وتهيئة المناخ لجذب الاستثمار. مشاريع مثل العاصمة الإدارية الجديدة ومدينة العلمين الجديدة سوف تزيد الطلب على الكابلات، و السويدي هي رائدة السوق في الكابلات و لديها الطاقات الإنتاجية اللازمة لمقابلة جزء كبير من هذا الطلب المتوقع.
3- الإعلانات الأخيرة عن المشاريع الضخمة في الطاقة المتجددة بالاشتراك مع مستثمرين أجانب و محليين تدفعنا إلى الاعتقاد بقيام الحكومة بتنفيذ هذه الخطط الهادفة إلى تحويل مصر إلى مركز للطاقة.
4- من العوامل المهمة التي لم يتم احتسابها في نموذج التقييم الخاص بنا هي تعافى ليبيا والتي كانت تمثل نحو 10% من إجمالي مبيعات الشركة قبل عام 2011. وبالتالى فإن تاريخ الشركة مع التواجد المحدود حاليا في ليبيا يجعلها من المستفيدين بتعافي الدولة الليبية حيث سيكون لها دور في مشاريع البنية التحتية التي تحتاجها البلد. هذا بالإضافة إلى استئناف السعودية للمشاريع الضخمة وتنفيذ الإمارات لخطتها الطموحة في أن تكون مركز للطاقة. كل هذا يساعد في ارتفاع القيمة العادلة لسهم السويدى. وايضا تواجدها في دول الخليج العربي و شراكتها مع شركات مثل سيمنز سيمهد للسويدى الطريق للدخول في اسواق جديدة.
|