قامت شركة حديد عز، متبوعة بباقي منتجي الحديد المحليين، بتخفيض أسعار البيع بنحو 400 جنيه/طن يوم الخميس 16 فبراير، نتيجة لثلاثة اسباب رئيسية وهي; 1- سعر صرف العملة المحلية مقابل الدولار في الايام الماضية، لتصل إلي 16 جنيه/دولار. 2- واردات الحديد والبيليت رخيصة الثمن، تحديداً من تركيا وأوكرانيا. 3- حالة الركود التي يشهدها الطلب المحلي بعد التعويم. وأدي تخفيض سعر الحديد الأخير إلي إرتفاع خسائر التجار الذين قاموا بشراء الحديد علي الأسعار القديمة، وأصبحوا مرغمين علي بيع المخزون الحالي علي الأسعار الجديدة، هذا من ناحية. أما من ناحية أخري، فإن حالة الركود التي يشهدها الطلب المحلي من المتوقع أن تستمر، حيث ينتظر المستهلكون هبوطاً أكبر في أسعار البيع نتيجة إنخفاض أسعار الدولار. بالإضافة إلي ذلك، فإن التغير المستمر في اسعار البيع، حيث يتم مراجعتها بشكل أسبوعي بدلاً من المراجعة شهرياً سابقاً، قد أدي إلي إنتشار حالة من القلق والتخبط عند كلاً من التاجر والمستهلك عن الوقت الأمثل لشراء الحديد مع تحقيق أفضل عائد ممكن. وعلي الرغم من ذلك، فإننا لا نعتقد أن حالة الركود التي يشهدها السوق حالياً تمثل خطراً كبيراً علي الصناعة المحلية بشكل عام وعلي حديد عز علي وجه الخصوص. ويعود هذا الرأي إلي أن بيانات منظمة الحديد العالمية أظهرت أن سوق الحديد المصري يعاني من نقص في المعروض، حيث سجل الإنتاج نحو 7 مليون طن خلال عام 2015، إنخفض لنحو 6 مليون طن خلال عام 2016، مقابل طلب محلي بنحو 10 مليون طن خلال عام 2015، بينما لم يتم الإفصاح عن استهلاك عام 2016 بعد.
من ناحية أخري فكما ذكرنا في تعليقنا على تخفيض الأسعار الذي أرسلناه يوم الإثنين الماضي، فإن الإنخفاض الأخير في أسعار بيع الحديد مأخوذ في الإعتبار في القيمة العادلة السابقة للسهم وهي 20.9 جنيه/سهم، حيث أننا كنا نتوقع أن تسجل الأسعار متوسط 7,700 جنيه/طن خلال عام 2017. نحن نذكر قرائنا أن سهم حديد عز قد وصل إلي قيمتنا العادلة السابقة في 12 يناير 2017، ليصل إلي أعلي سعر وهو 22.8 جنيه/سهم في 17 يناير.
لماذا قمنا بعمل سيناريوهات تحليلية؟
لقد فضلنا أن نقوم بعمل سيناريوهات تحليلية، نتيجة للإرتفاع الذي حدث مؤخراً في قيمة الجنيه أمام الدولار، وهو ما سوف يساهم ايضاً في إنخفاض تكلفة المواد الخام، مما يمثل مؤشر إيجابي لحديد عز في حالة ثبات أو إرتفاع اسعار البيع العالمية. من ناحية أخري، فإن إنخفاض أسعار البيع العالمية بالتزامن مع إرتفاع قيمة الجنيه، السيناريو الأسوأ، يمثل مؤشراً سلبياً لحديد عز، حيث ستعاني الشركة مرة أخري من أزمة عدم قدرتها علي تمرير زيادة الاسعار إلي المستهلك، بسبب ضغط الحديد المستورد رخيص الثمن. لذلك فقد فضلنا ربط أسعار البيع المحلية بأسعار بيع الحديد التركي الذي عادة ما يباع عند مستوي أقل من الأسعار العالمية. بالإضافة إلي ذلك، فإن حالة التخبط التي تحيط بتوقعات سعر صرف الجنيه المصري أمام الدولار، وكذلك توقعات أسعار بيع الحديد عالمياً، حيث قامت بلومبرج مؤخراً بتخفيض توقعاتها لأسعار الحديد بشكل بسيط نتيجة نية الصين زيادة إنتاجها من الحديد في عام 2017 بنحو 0.5% عن العام الذي قبله مع إحتمالية عدم قدرة الطلب الصيني علي استيعاب هذه الزيادة، مما دفعنا للتفكير في سيناريوهات غير مفضلة لحديد عز. وعلي الرغم من التوقعات بإنخفاض اسعار كلاً من خام الحديد وخردة الحديد، إلا أننا فضلنا إبقاء اسعار المواد الخام في الإرتفاع، بشكل أقل عن السابق، لنري تأثير الضغط من كل الجوانب علي تغير قيم حديد عز.
2021 2020 2019 2018 2017 جنيه/سهم
15 15 15 15 15.5 سعر صرف العملة (جنيه/دولار) السيناريو الأفضل
526 501 482 492 450 سعر الحديد التركي (دولار/طن)
7,885 7,510 7,229 7,382 6,975 سعر الحديد المحلي (جنيه/طن)
12.6 13.3 14 15 17.5 سعر صرف العملة (جنيه/دولار) السيناريو الأساسي
526 501 482 492 450 سعر الحديد التركي (دولار/طن)
6,645 6,659 6,747 7,382 7,875 سعر الحديد المحلي (جنيه/طن)
12.6 13.3 14 15 15.5 سعر صرف العملة (جنيه/دولار) السيناريو الأسوأ
510 486 467 477 450 سعر الحديد التركي (دولار/طن)
6,445 6,459 6,545 7,161 6,975 سعر الحديد المحلي (جنيه/طن)
|