برايم :بالم هيلز – مؤشرات نتائج الأعمال عن عام 2016: تفوقت الشركة على توقعاتنا بأداء هو الأقوى نتيجة قدرة غير مسبوقة على تمرير الزيادات السعرية للعملاء وتسريع معدلات تسليم الوحدات
قامت شركة بالم هيلز (PHDC.CA) (شراء |3.64 جنيه/سهم) بكسر عدة أرقام قياسية جديدة، الى جانب تعدى توقعاتنا، وذلك نتيجة الأداء المبهر فى الربع الأخير من عام 2016 حيث استطاعت بالم هيلز تسجيل زيادة سنوية فى الإيرادات بنحو 55% لتصل الى 5.63 مليار جنيه فى 2016 مرتفعة من 3.64 مليار جنيه عام 2015، وجاء هذا المستوى المبهر من الإيرادات أعلى بنسبة 29.5% من توقعاتنا لمجمل إيرادات العام والتى تراوحت حول 4.35 مليار جنيه.
واستطاعت بالم هيلز تحقيق صافى أرباح للعام تصل الى 640 مليون جنيه، بإرتفاع يصل الى 8% عن العام السابق والبالغ 590 مليون جنيه بعد إضافة المخصصات وحذف تأثير المكاسب الرأس مالية (أرباح عام 2015: 915.6 مليون جنيه). وفى عام 2016 استطاعت بالم هيلز تسجيل صافى أرباح أعلى من المتوقع بفارق 22.5% تقريباً حيث كنا قد توقعنا صافى أرباح تصل الى 522.3 مليون جنيه، وجاء هذا الفارق نتيجة قدرة الشركة على زيادة معدلات التسليم، مما ساند ربحية الشركة بشكل قوى فى الربع الأخير من العام بالرغم من إنتهاء مدة الإعفاء الضريبى الذى كانت تتمتع به بالم هيلز على مستوى الشركات التابعة حتى نهاية عام 2015.
وجاء أداء الشركة الهائل مدعوماً بقدرتها على تخطى كل المقايس المستهدفة سابقاً، حيث قامت الشركة بتسليم عدد 2049 وحدة بالمقارنة مع مستهدف عام 2016 بنحو 1800 وحدة، الى جانب تحقيق زيادة تصل الى 30٪ عن معدل التسليم عام 2015 البالغ 1573 وحدة، مدفوعا ببرنامج تسريع معدلات البناء الذى تتبعه الشركة للإنتهاء من كل المشاريع القائمة بنهاية عامى 2017/2018، مما يٌترجم الى معدلات أسرع من المتوقع. حيث استطاعت الشركة الإنتهاء من مشروع "Village Avenue" فى الربع الرابع من عام 2016 بدلاً من توقعاتنا بإنتهاء التسليم فى عام 2017.
وتعمل الشركة حالياً على الإنتهاء من تسليم مشاريع " Palm hills Katameya Extension" و "Village Gate" و Hacienda White 2" خلال عام 2017 الى جانب إطلاق مجموعة من المشاريع الجديدة مثل "Hacienda West" فى الساحل الشمالى و مشروع أرض غرب القاهرة الجديد الذى سيقام على مساحة 190 فدان (والذى لم ندخله ضمن التقييم بعد)، حيث تنوى الشركة إطلاق المشروع هذا العام للاستفادة من مستوى الأسعار المرتفع فى القطاع بشكل عام. الى جانب إستعداد بالم هيلز لإطلاق الجزء الأول من المرحلة الأولى الخاص بالشقق فى مشروع "Palm Hills New Cairo" الذى تطوره الشركة بالتعاون مع هيئة المجتمعات العمرانية التى تشارك بأرض المشروع، ومن الجدير بالذكر أن شركة بالم هيلز كانت قد باعت الجزء الأول فى المرحلة الأولى الخاص بالوحدات المنفصلة فى خلال أسبوع واحد لتسجل مستوى حجوزات قياسية تصل الى 1 مليار جنيه.
وسجلت الشركة إجمالى مستوى حجوزات قياسى جديد وصل الى 8.2 مليار جنيه، ليسجل نسبة إرتفاع سنوى بلغت 29% بالمقارنة بمستوى حجوزات عام 2015 والتى كانت قد وصلت الى 6.3 مليار جنيه، بينما تعدت حجوزات عام 2016، مستهدف الشركة البالغ 7 مليار جنيه بنسبة 17%.
سجلت بالم هيلز صافي تعاقدات بلغت 7.07 مليار جنيه في عام 2016، مرتفعاً بنسبة 22.3٪ على أساس سنوي، مقابل صافى مبيعات عام 2015 البالغة 5.78 مليار جنيه، في حين تعدت الشركة تقديراتنا لنحو 5.9 مليار جنيه من صافى المبيعات، ليصل الفارق الى 21% وذلك نتيجة قدرة بالم هيلز الغير متوقعة على رفع الأسعار بهذا المقدار فى الربع الأخير من عام 2016، حيث زادت أسعار متر البناء للوحدات المنفصلة فى حدود 56% بينما زادت للشقق فى حدود 43% فى الوقت الذى رفعت الشركة تسعير متر الأراضى المرتبط بالوحدات فى حدود 28%، بينما توقعنا أن تأتى متوسط الأسعار بنهاية عام 2016 فى حدود 20-30% أعلى فى المتوسط.
وقد قررنا الإبقاء حالياً على التقييم المسند لبالم هيلز، عند قيمة عادلة 3.64 جنيه/سهم، والتي لا تزال تمثل متستهدف إرتفاع يصل الى 29٪، وبالتالي نحافظ على توصيتنا "شراء" لبالم هيلز حتى نقوم بالتحديث قريباً بعد زيارة الشركة.
ومن الجدير بالذكر أن الشركة حاليا تخوض مفاوضات جديدة لإضافة قطعة أرض جديدة بمساحة 130 فدان، أي ما يعادل 546ألف متر مربع في الإسكندرية من خلال اتفاقية تطوير مشترك، والذي من شأنه أن يقوم بالمزيد من التعزيز للتدفقات النقدية الخاصة بالشركة. في حين لا تزال المفاوضات بشأن مشروع ال6000 فدان بالتعاون مع هيئة المجتمعات العمرانية غرب القاهرة، على أمل التوصل الى الاتفاق النهائي خلال الربع الأول من عام 2017
الفارق عن المتوقع 2016E التغير السنوى % 2016 2015
-22.8% 4,348.3 54.6% 5,631.0 3,642.0 الإيرادات
-15.1% 1,425.9 46.0% 1,679.0 1,150.0 هامش الربح
32.8% 29.8% 31.6% مجمل هامش الربح
-28.9% 472.1 33.9% 664.1 496.1 المصاريف الإدارية والبيعية والتسويقية
-6.0% 953.9 55.2% 1,014.9 653.9 الإيرادات قبل الإهلاك والاستهلاك والفائدة والضرائب
21.9% 18.02% 17.95% هامش الإيرادات قبل الإهلاك والاستهلاك والفائدة والضرائب
-18.4% 522.3 -30.1% 639.8 915.6 صافى الأرباح
12.0% 11.4% 25.1% هامش صافى الربح
-17.3% 5,850.2 22.3% 7,071.0 5,783.0 صافى المبيعات التعاقدية
|