أعلنت شركة العز الدخيلة للصلب (IRAX.CA) (شراء بقوة| القيمة العادلة: 385 جنيه/سهم) مؤشراتها المالية الغير مدققة عن التسعة أشهر الأولي من عام 2016، مسجلة صافي خسائر بنحو 208 مليون جنيه، مما يشير إلي تحقيق الشركة صافي ربح، بشكل مفاجيء، بقيمة 283 مليون جنيه في الربع الثالث 2016، مقارنة بصافي خسارة بنحو 193 مليون جنيه في الربع الثاني 2016. إرتفع هامش مجمل الربح بشكل ملحوظ ليسجل 12.6% في التسعة أشهر الأولي من عام 2016، ونحو 19% في الربع الثالث 2016، مقارنة بنحو 9% في الربع الثاني 2016. إن الإرتفاع الكبير في أرباح المبيعات بالتزامن مع إرتفاع تكلفة المبيعات بشكل بسيط، يجعلنا نعتقد أن هذا التحول الغير متوقع في نتائج الشركة يعود إلي;
1- زيادة الشركة لأسعار البيع بنحو 900 جنيه/طن في الربع الثالث 2016; 600 جنيه/طن في شهر أغسطس ونحو 300 جنيه/طن في شهر سبتمبر، حيث إعتمدت حديد عز علي السوق الموازي لتوفير إحتياجاتها من العملة الأجنبية خلال الربع الثالث 2016، بفارق تجاوز 40% بين السوق الموازي والسعر الرسمي. إن زيادة الأسعار في الربع الثالث 2016 مقارنة بالربع الثاني من نفس العام، تفسر بشكل كبير الإرتفاع الملحوظ في أرباح المبيعات بنحو 47% في الربع الثالث 2016 مسجلة نحو 3.4 مليار جنيه مقارنة بنحو 2.3 مليار جنيه في الربع الثاني 2016.
2- إرتفاع ضخ الغاز، أكثر من المتوقع، لمصنع الحديد المختزل التابع للعز الدخيلة في الربع الثالث 2016، ساهم في تحسن هوامش ربحية الشركة. لقد توقعنا أن يحصل مصنع الحديد المختزل التابع للدخيلة علي نحو 60% من إحتياجاته من الغاز الطبيعي في عام 2016. وكان هذا التوقع المتحفظ مدعوماً بتوقعاتنا بوصول أزمة نقص الغاز الطبيعي للمصانع لأعلي معدل لها خلال العام في الربع الثالث 2016، نتيجة لإرتفاع استهلاك الكهرباء محلياً. بالإضافة إلي ذلك، فإن تحليلنا يجعلنا نعتقد أن الشركة قد شهدت تحسناً أيضاً في كمية المبيعات خلال الربع الثالث 2016.
سجلت أرباح المبيعات إرتفاعاً بسيطاً بنحو 3% في التسعة أشهر الأولي من عام 2016 مقارنة بنفس الفترة من العام السابق، بينما تضاعف مجمل الربح ليسجل 1.1 مليار جنيه في التسعة أشهر 2016، مقارنة بنحو 0.5 مليار جنيه في التسعة أشهر 2015. وحققت الشركة صافي خسارة بقيمة 208 مليون جنيه في التسعة أشهر 2016، مقارنة بصافي خسارة بنحو 318 مليون جنيه في التسعة أشهر الأولي من عام 2015.
وتعتبر هذه النتائج مؤشراً جيداً لشركة حديد عز، حيث كانت المشكلة الأساسية من وجهة نظرنا للشركة في الربع الثالث 2016، هو إنخفاض إمداد الغاز الطبيعي لمصانع الحديد المختزل للمجموعة. مع تحول العز الدخيلة للربحية في الربع الثالث 2016، فنحن نتوقع أن تشهد مجموهة حديد عز تحسناً واضحاً في هوامش الربحية خلال الربع الثالث 2016، مشروطاً بمد مصنع الحديد المختزل التابع لشركة العز للدرفلة بالغاز الطبيعي. من ناحية أخري، فإن إنخفاض أسعار الخردة والبيليت عالمياً بالتزامن مع إرتفاع أسعار البيع المحلية، يمهد الطريق أمام شركتي العز للدرفة وحديد عز لتحقيق نتائج جيدة خلال الربع الثالث 2016; إلا أن إعتماد الشركة علي السوق الموازي لتوفير إحتياجاتها من الدولار يمثل عائقاً رئيسياً أمام هذا التحسن. من الجدير بالذكر، أنه إذا ما سجلت شركة حديد عز صافي ربح خلال الربع الثالث 2016، فإننا سوف نغير نظرتنا للشركة خلال الفترة المقبلة.
التغير السنوي تسعة شهور 2016 تسعة شهور 2015 التغير الربع سنوي الربع الثاني 2016 الربع الأول 2016 التغير السنوي الربع الثالث 2016 الربع الثالث 2015 بالمليون جنيه
2% 8,500 8,303 47% 2,337 2,731 62% 3,432 2,118 أرباح المبيعات
106% 1070 520 549% 98 336 577% 636 94 مجمل الربح
13% 6% 4% 12% 19% 4% هامش مجمل الربح
-35% -208 -318 NA -193 -297 -273% 283 -160 صافي الربح (الخسارة)
-2% -4% -8% -11% 8% -8% هامش صافي الربح (الخسارة)
|