استمرت شركة بالم هيلز (PHDC.CA) (شراء بقوة | 4.49جنيه للسهم)، في تحقيق نتائج قوية في الربع الأول من عام 2017، معتمدة بالأساس على المستوى السعرى الحالى المرتفع، حيث وصلت قيمة مبيعات الشركة الى 3.07 مليار جنيه بالمقارنة بنحو 1.94 مليار جنيه في العام السابق، بفارق سنوي 58%، مدعومة بالزيادات السعرية الى جانب الارتفاع في عدد الوحدات المباعة والتي وصلت الى 792 وحدة مرتفعة من 519 وحدة في الربع الأول من عام 2016. وكنا قد توقعنا سابقاً أن يمثل أداء الربع الأول من عام 2017 الأداء الأقوى في مجمل أداء العام، حيث كنا توقعنا تحقيق مبيعات تعاقدية تصل الى 2.3 مليار جنيه بالمقارنة بمبيعات الشركة التي وصلت الى 3.07 مليار جنيه، مع العلم أن توقعاتنا للمبيعات هى صافى التعاقدات بعد خصم نسبة الإلغاء والحجوزات. ونتوقع تباطؤ في الربعين الثانى والثالث من العام، وهو الأمر الذى إذا استطاعت الشركة في تخطيه بالحفاظ على نفس مستوى المبيعات سيؤدى ذلك الى رفع توقعاتنا لصافى تعاقدات الشركة في 2017 والتي نتوقع أن تصل الى 5.7 مليار جنيه بعد خصم الإلغاء والحجوزات. وذلك حيث نتوقع استقرار مستوى تسعير الشركة بلا زيادات جديدة بدءا من الربع الثاني للعام الحالي حتى عام 2018، على أن تعاود الزيادات السعرية مرة أخرى في حدود 3-5% بدءاً من عام 2019.
تغيرت خريطة توزيع المبيعات لدى الشركة، بشكل إيجابي من وجهة نظرنا: حيث سجلت بالم هيلز صافي مبيعات جديدة بلغت 719 مليون جنيه في الربع الأول من عام 2017 في مشروعات الشركة في غرب القاهرة مقابل 1,167 مليون جنيه في العام السابق بسبب استنزاف المخزون في غرب القاهرة وهو الأمر الذي يدعم بقوة إطلاق مشروع 190 فدان قبل توقعاتنا بإطلاق المشروع في الربع الرابع من عام 2017، وهو الأمر الذى نرى فيه قيمة إضافية للتقييم المسند للشركة، حيث كان استنزاف المخزون أسرع من المتوقع في مشروعات غرب القاهرة، وهو الأمر الإيجابي الذى قد يمكن الشركة من فرض تسعير أعلى لهذا المشروع يفوق توقعاتنا. وسجلت مبيعات الشركة في محفظة المشاريع في شرق القاهرة طفرة غير مسبوقة، حيث بلغت المبيعات في الربع الأول من العام 2,038 مليون جنيه بزيادة تقدر بحوالي 3 أضعاف الفترة المقابلة من العام السابق والبالغة 658 مليون جنيه. وذلك بدعم من تحقيق مبيعات قوية غير متوقعة في مشروع بالم هيلز نيو كايرو، حيث تم إطلاق المشروع في شهر نوفمبر من العام السابق، ونجح في تحقيق مبيعات وصلت الى 1 مليار جنيه حتى نهاية العام، لترتفع إجمالي مبيعات المشروع الى 2.9 مليار جنيه بنهاية الربع الأول من عام 2017، لتتجاوز مبيعات المشروع توقعاتنا بمبيعات تصل الى 1.25 مليار جنيه لعام 2017 مما يوجب تعديل توقعاتنا ورفع تقييم الشركة. وقامت بالم هيلز مؤخراً بإطلاق المرحلة الجديدة في مشروع كابيتال جاردنز، مضيفة أن الطلب قوى على المعروض في المشروع.
واستطاعت الشركة تحقيق صافى ربح وصل الى 212 مليون جنيه في الربع الأول من عام 2017، بزيادة بلغت 101% عن أرباح نفس الفترة من العام السابق البالغة 105 مليون جنيه. جاء ذلك نتيجة الزيادة القوية التي سجلتها الشركة في الإيرادات والتي وصلت الى 1.6 مليار جنيه بالمقارنة بنحو 1.01 مليار جنيه في الربع الأول من عام 2016، مدعومة باستراتيجية إسراع عملية الإنشاء التي تتبعها الشركة والتي انعكست بشكل إيجابي على نسبة إكمال الإنشاء في المشاريع بعد تسريع الإنفاق الى 676 مليون حنيه في الربع الأول من العام. الى جانب قيام الشركة بتسليم 418 وحدة سكنية في الربع الأول من عام 2017 مرتفعة من 377 وحدة في الفترة المقارنة العام السابق.
نرى أن النتائج القوية للشركة قد فاقت توقعاتنا المتحفظة بشكل ملحوظ، مما يجعل التقييم المسند للشركة بقيمة عادلة 4.49 جنيه/سهم هو الحد الأدنى للتقييم من وجهة نظرنا، خاصة في حالة استطاعت الشركة الحفاظ على هذا الأداء في الربع الثاني والثالث من عام 2017.
نسبة تغير سنوى 1Q2017 1Q2016 مؤشرات نتائج الأعمال
48% 1,588.90 1,071.50 الإيرادات
59% 488.4 308 مجمل الربح
31% 29% هامش مجمل الربح
40% 164.3 117.4 المصروفات الإدارية والتسويقية والبيعية
70% 324.2 190.6 الإيرادات قبل الفوائد والضرائب والإهلاك و الاستهلاك
20% 18% هامش الإيرادات قبل الفوائد والضرائب والإهلاك و الإستهلاك
101% 212.3 105.4 صافى الربح
13% 10% هامش صافى الربح
58% 3,066 1,935 صافى المبيعات
|