انخفاض المصروفات التمويلية يدعم الربحية؛ وتحسن إقراض الشركات أبرز العوامل الإيجابية
الارتفاع المتماسك لصافي الدخل من العائد وتباطؤ نمو الإنفاق التشغيلي يعوض ضعف الدخل من غير العائد؛ استمرار النمو الصحي للأرباح
ارتفع صافي ربح البنك التجاري الدولي في الربع الرابع من عام 2019 بنسبة 27.6% مقارنة بالربع الرابع من عام 2018 وبنسبة 2.4% مقارنة بالربع الثالث من عام 2019 مسجلاً 3,26 مليار جنيه. يرجع النمو القوي للأرباح بشكل رئيسي إلى ارتفاع صافي الدخل من العائد بنحو 4,8 مليار جنيه، ممثلاً 91% من الدخل الأساسي من الأعمال المصرفية. يعود ارتفاع صافي الدخل من العائد إلى نمو حجم المركز المالي، مساهماً بنسبة 55% من إجمالي الزيادة في حين كان الجزء المتبقي مدعماً باتساع هامش صافي العائد (+68 نقطة أساس على أساس سنوي). فضلاً عن ذلك، شهدت المصروفات التشغيلية تراجعاً صحياً بنسبة 9% على أساس سنوي، مما أدى لانخفاض نسبة التكلفة إلى الدخل بنحو 585 نقطة أساس إلى 18.5%، في حين سجل اضمحلال خسائر الائتمان تراجعاً مواتياً بنحو 16.3% على أساس سنوي. أما على أساس ربع سنوي، كان ارتفاع صافي الدخل من العائد (12.6%) مدعماً بارتفاع هامش صافي العائد (+60 نقطة أساس)، مما يرجع في الأساس إلى انخفاض التكاليف التمويلية. فضلاً عن ذلك، ارتفع الدخل من العمولات بنسبة 3% على أساس ربع سنوي، رغم أن مساهمته لا تزال ضعيفة، ورغم النمو القوي للإقراض خلال ربع العام. في الوقت نفسه، تراجع اضمحلال خسائر الائتمان بنسبة 45% على أساس ربع سنوي، مما أدى لانخفاض تكلفة المخاطر لدى البنك بنحو 73 نقطة أساس مسجلة 76 نقطة. أظهرت المصروفات التشغيلية الأخرى ارتفاعاً رئيسياً بنحو 426 مليون جنيه، مما نرى أنه راجعاً إلى خسائر فروق تحويل عملة نظراً لزيادة الاصول بالعملة الأجنبية على الالتزامات.
تعافي قوي لإقراض الشركات؛ وأداء إيجابي مفاجئ لمقاييس جودة الأصول
فيما يتعلق بالمركز المالي، سجل البنك التجاري الدولي إجمالي نمو بنسبة 13% منذ بداية العام (+3.4% على أساس ربع سنوي) مسجلاً 386,7 مليار جنيه في الربع الرابع من 2019. جاء نمو المركز المالي للبنك مدعماً بزيادة ودائع الأفراد إلى 183 مليار جنيه، إلى جانب النمو المتماسك بنسبة 63% للأرصدة مستحقة للبنوك، في حين سجلت إجمالي الودائع لدى البنك نمواً بنسبة 6.7% على أساس سنوي (-1.1% على أساس ربع سنوي) مسجلة 304,4 مليار جنيه. في الوقت نفسه، شهد مجمل القروض نمواً جيداً بنسبة (+9.9% على أساس سنوي، +7.3% على أساس ربع سنوي)، مسجلاً 131,2 مليار جنيه حتى ديسمبر 2019. وهذا النمو السنوي لمجمل القروض كان نتيجة نمو قروض الشركات (+8.1% على أساس سنوي، +8.9% على أساس ربع سنوي) مسجلاً 26,9 مليار جنيه. شهد معدل القروض إلى الودائع ارتفاعاً طفيفاً من 41.9% في الربع الرابع من 2018 إلى 43.1% في الربع الرابع من 2019. فيما يتعلق بالتوظيف، تمكن البنك من زيادة استثماراته في أذون الخزانة بنسبة 26% منذ بداية العام، رغم الأثر السلبي للتعديلات الضريبية، بينما تراجع التوظيف في الإنتربنك بنسبة ملحوظة 39.0% منذ بداية العام. أما مقاييس جودة الأصول، فشهدت تحسناً ملحوظاً، مع تراجع معدل القروض المتعثرة من 5.3% في سبتمبر 2019 إلى 4.0% في ديسمبر. وشهدت قيمة القروض المتعثرة تراجعاً ملحوظاً بنسبة 19% على أساس ربع سنوي مسجلة 5,2 مليار جنيه.
انخفاض المصروفات التمويلية يؤدي لتحسن هوامش صافي العائد، رغم انخفاض العائد على الأصول
شهدت هوامش صافي العائد تحسناً قوياً لدى البنك (+68 نقطة أساس على أساس سنوي) إثر انخفاض المصروفات التمويلية بنحو 164 نقطة أساس على أساس سنوي، بفضل انخفاض تكلفة العائد على الودائع بنحو 96 نقطة أساس، بينما تراجعت عائدات الأصول بنحو 97 نقطة أساس على أساس سنوي. أما على أساس ربع سنوي، شهدت هوامش صافي العائد ارتفاعاً صحياً بنحو 60 نقطة أساس على أساس ربع سنوي إثر انخفاض تكلفة العائد على الودائع بنحو 86 نقطة أساس، إلا أن انخفاض عائدات الأصول بنحو 42 نقطة أساس على أساس ربع سنوي أثر على هذا الارتفاع جزئياً. مما يعود إلى انخفاض الدخل من العائد على القروض بنحو 158 نقطة أساس على أساس ربع سنوي.
هامش الضريبة يؤثر سلباً على هوامش الربحية نظراً لارتفاع استثمارات البنك في ادوات الدين الحكومية؛ الدخل من الأعمال المصرفية الأساسية مازال متماسكاً
تراجع العائد على متوسط حقوق المساهمين لدى البنك بنسبة 4.5% على أساس سنوي إثر انخفاض الرافعة المالية وارتفاع هامش الضريبة. شهد البنك التجاري الدولي ارتفاع معدل الضريبة الفعلي بنحو 52 نقطة أساس، مما نرى أنه راجعاً في الأساس إلى ارتفاع مساهمة الدخل من استثمارات الأوراق المالية الحكومية. أما العائد على متوسط الأصول، فحافظ على استقراره نتيجة تحسن مؤشر الدخل من الأعمال المصرفية الأساسية واحتواء مؤشر الإنفاق التشغيلي. كما حافظ معدل كفاية رأس المال على ارتفاعه مسجلاً 26.1%، مما يدعم خطط البنك التوسعية في مجال الإقراض.
COMI EY، السعر الحالي: 85.8 جنيه، القيمة العادلة: 80.5 جنيه، التوصية: احتفاظ
|